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華菱鋼鐵:產能布局優化,規模穩步上升

時間:2019-10-06 11:03:15來源:網絡整理作者:佚名

  公司子公司華菱湘鋼擬以現金方式收購湘鋼集團所持陽春新鋼 51%股權,若收購完成,公司產能布局將得到優化,公司規模將進一步擴大,業績有效增厚。

  事件:

  [Tabe_Summary] 公司公告子公司華菱湘鋼擬以現金方式收購華菱集團全資子公司湘鋼集團持有的陽春新鋼 51%股權,收購對價約 16.55億人民幣,收購完成后,陽春新鋼將納入公司的合并報表范圍。

  評論:

  維持“增持”評級。公司鋼鐵主業平穩發展,實力不斷增強,維持公司 2019-2021年 EPS 為 1.76/1.82/1.96元的預測,維持目標價 6.28元“增持”評級。

  陽春新鋼設計粗鋼產能 280萬噸,是華南地區精品線棒材重要生產基地。陽春新鋼成立于 2007年,2017年經湖南省國資委無償劃轉成為華菱集團子公司湘鋼集團的控股子公司,其中,湘鋼持股 86%,剩余股權由家民企共同持有。陽春新鋼目前擁有燒結、煉鐵、煉鋼、軋材全流程的先進技術裝備,主要產品品種為螺紋鋼、建筑線材、盤螺等。2018年及 201年上半年,公司實現營收 118.56、60.09億元,歸母凈利潤 10.37、3.5億元。

  陽春新鋼競爭優勢較強。 陽春新鋼地處廣東省陽江市,下游需求旺盛綜合運輸成本較內地鋼廠低,區位優勢明顯。同時,陽春新鋼自身品牌優勢突出,建材產品廣東省市占率和售價穩居前列,拉絲材廣東高檔產品市占率領先同行。陽春新鋼人均產鋼量居同行業前列,且公司國有企業、民營機制,企業效率較高。

  收購完成后公司關聯交易將減少,產能布局得到優化,公司實力進一步增強。2019年上半年,公司與陽春新鋼關聯交易 4億元,若收購完成公司關聯交易將減少,同業競爭也將得到改善。陽春新鋼持續盈利和抗周期能力較強,通過本次交易注入優質資產,公司業績將增厚,盈利能力將增強。而陽春新鋼后續成長空間較大,或成為公司未來的盈利增長點。另外,由于環保和成本原因,拓展廣東等沿海地區鋼鐵布局正成為鋼企發展規劃新方向。若公司收購完成,公司生產基地將拓展到廣東沿海地區,這將有助于上市公司進一步完善、豐富現有產品結構,并優化在沿海經濟發達地區的市場布局,有效增強綜合競爭能力和持續發展能力。

  風險提示:無法獲得相關部門批準的風險,地產投資快速下行。

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