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億緯鋰能深度報告:高端布局始盛開,鋰電江湖拾遺珠

時間:2019-10-06 12:16:40來源:網絡整理作者:佚名

  公司是鋰原電池的龍頭,動力電池的后起之秀

  公司科研團隊起家,深耕于一次鋰原電池領域,進軍鋰離子消費電池,戰略布局動力電池。2006-2018年收入復合增速41.9%,一方面發展思路清晰,戰略上把握電子設備智能化的趨勢,沿著電池應用場景與產業發展方向不斷突破。另一方面公司不斷投入研發和產能,產能擴張執行力強,產品覆蓋面廣。進入戴姆勒、起亞等國際高端客戶,三元軟包布局取得階段性成果。

  動力電池高舉高打,三元軟包電池有望成為公司突破的關鍵

  鋰電行業較快增長成為共識,電動車購置難平價與補貼滑坡背景下,終端需求的高端化對新能源供應鏈提出品質要求。鋰電龍頭的供不應求加之車企為平衡供應鏈風險,積極尋求第二供應商。龍頭恒強邏輯延續,也給后發的優質企業帶來機會。封裝路線之間仍有較高壁壘,且三元軟包因高能量密度與安全性的特點,滲透率有加快提升的趨勢。公司始終堅持高端供應鏈,采購高端設備與原材料,保證一流品質,公司與SKI強強聯手,突破國際高端客戶,經營方略逐步兌現。

  傳統業務穩扎穩打,鋰原與消費鋰電行業不斷擴容,為動力電池戰略提供保障

  1)對于鋰原電池,國內市占率60%,盈利能力較強(毛利40%),滿足智能電表、ETC、車載E-call、以及煙霧報警器為代表的安防設備對長壽命電池的需求。2)對于消費鋰電,品類眾多,應用場景多元,智能穿戴、工具電動化、電動自行車的鋰電切換等給鋰電帶來廣闊的成長空間。3)麥克韋爾電子煙業務業績持續超預期,投資收益豐厚。

  投資建議與盈利預測

  預計公司2019-2021年營收分別為67.09億元、92.07億元、124.72億元,增速分別為54.21%、37.23%、35.45%,歸母凈利潤13.90億元、20.00億元、24.64億元,對應EPS1.46、2.06、2.54,目前股價對應PE分別為22X、15X、13X。考慮軟包產能逐步釋放,首次覆蓋給予“買入”評級。

  風險提示

  動力電池客戶拓展與銷售不及預期,擴產進度與產能利用率不及預期,電子煙行業政策風險。

  南方財富網微信號:南方財富網

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