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通宇通訊:基站天線之外的業務大幅增長

時間:2019-09-13 10:55:50來源:網絡整理作者:佚名
    2019年 8月 27日,公司發布 2019年半年報,2019年上半年實現收入 8.06億,同比增長 18.80%;實現歸母凈利潤 5107.1萬,同比增長 27.25%。

    點評:

    “低頻重耕”、“網絡補盲”助力公司走出行業低谷公司業績位于此前預告的范圍之內, 復合市場預期, 逐漸走出 4G 末期的行業低谷。 在一季度虧損 1815萬的情況下,二季度實現利潤 6922萬,同比增加 38.12%,實現上半年的扭虧為盈。 2019年上半年毛利率和凈利率分別為 29.44%、 6.59%。費用方面,銷售費用 6818.43萬,同比增加32.46%;管理費用 4667.7萬,同比減少 17.50%,主要是公司加強管理,嚴控管理費用所致;研發投入 6814.67萬,同比增加 19.24%。

    基站天線之外的業務大幅增長,表現靚麗細分來看,基站天線業務開始企穩,其他業務大幅增長。基站天線業務實現收入 5.23億,yoy 5.76%,占收入比重為64.96%,對應毛利率37.21%( +0.91pct);射頻器件業務實現收入 1.10億, yoy 92.29%,占收入比重為 13.69%,對應毛利率 14.03%(+5.82pct);微波天線業務實現收入 5966.5萬, yoy 82.53%,占收入比重為 7.41%,對應毛利率 16.60%( +11.08pct);

    光通信業務實現收入 8287.06萬, yoy11.59%,占收入比重為 10.29%,對應毛利率 23.02%(+0.4pct)。射頻器件和微波天線大幅增長的原因是公司加大了市場的開拓力度。

    5G 牌照發放后,業績有望快速釋放2019年 6月,工信部向運營商發放了 5G 牌照, 5G 網絡開始進入規模建設期,基站天線行業有望迎來一波新的需求高峰。 公司 5G 天線順利進入主要設備商供應體系,此外,面對 5G 時代天線濾波器一體化的趨勢,公司收購江嘉科技,完善產業鏈布局。 我們認為在 5G 開始大規模網絡建設的條件下,公司業績將迎來快速增長。

    投資建議與盈利預測5G 牌照已經發放,大規模地網絡建設將推動公司業績快速增長。 根據半年報情況,我們略微上調未來三年業績, 預計 2019-2021年收入 17.31億、 28.94億、 41.90億,凈利潤 1.21億、 2.88億、 4.21億,對應 EPS0.36、0.85、 1.25,對應 PE76、 32、 22倍,維持“增持”評級,目標價 34元。

    風險提示5G 建設不及預期風險、行業競爭加劇的風險(國元證券

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