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萬豐奧威:定增獲批文 外延內生并重

時間:2019-09-17 00:41:29來源:網絡整理作者:佚名
    業績總結: 公司公布 2019年半年報, 2019年上半年實現營收 50.2億元,同比下滑 3.5%,實現歸母凈利潤 4.2億元,同比下滑 24.5%。

    短期業績承壓,期間費用影響較大。上半年國內乘用車產銷分別同比下降 15.8%和 14.0%,受行業銷量低迷,市場競爭加劇影響,公司上半年營收同比下滑,分業務來看,鋁合金輪轂、鎂合金壓鑄、涂覆加工以及沖壓件業務營收分別同比變動-13%、 +2%、 34%和 396%。其中沖壓件業務高速增長主要因為并購無錫雄偉所致。毛利率 22.5%,較去年同期增長 0.8個百分點。期間費用率為13.0%,較去年同期提升 4.6個百分點,其中銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別為 2.1%、 8.5%和 2.4%,分別同比變動+0.4%、 +2.2%和+2.0%。其中財務費用率大幅提升的主要原因為利息支出及匯兌損失增加所致,管理費用率大幅提升主要原因為工資福利、折舊、攤銷等增加所致。

    定增獲批文,外延內生并重。 汽車輪轂方面,全面拓展日本市場,與廣州本田、日本本田的戰略合作已取得實質性成效。全面進入奔馳供應商體系,并獲得北京奔馳新項目。鎂合金業務成功開發了華晨寶馬、北京奔馳、戴姆勒奔馳、奇瑞捷豹路虎、長安福特、廣汽本田、小鵬汽車、 Vinfast 等客戶的全尺寸儀表盤支架,國內同類 產品的市占率超過 90%。同時公司非公開發行資金用于收購無錫雄偉 95%股權以及年產 220萬件汽車鋁合金輪轂智慧工廠建設項目。其中無錫雄偉為國內優秀的金屬沖壓件供應商,主要客戶群體覆蓋延鋒江森、佛吉亞、博澤、高田、麥格納、奧托立夫等全球領先的汽車零部件公司,公司于 2018年完成無錫雄偉并購,并購后公司將與無錫雄偉實現客戶資源、工藝技術等多方面互補。同時,公司擴產 220萬件 15-22寸汽車鋁合金輪轂,將進一步鞏固其在鋁輪轂領域的地位。

    盈利預測與投資建議。 預計 2019-2021年歸母凈利潤 10.3/11.2/12.1億元,對應 EPS 分別為 0.47/0.51/0.55元,維持“增持”評級。

    風險提示: 汽車產銷不及預期;鎂合金滲透率不及預期;并購企業業績實現或不及承諾;匯率波動等風險。(西南證券

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