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開潤股份:定位新生代年輕商旅人群 深耕于箱包鞋服等出行產品

時間:2019-09-24 21:34:24來源:網絡整理作者:佚名
    開潤股份一直是我們團隊重點推薦的標的之一, 公司業績也始終保持持續高增長。

    我們此前一直強調,如今開潤股份已經進入 2.0時代,我們應將其作為獨立的品牌和公司來進行分析和探討。而我們所定義的 2.0時代,則是指 90分在脫胎于小米生態鏈之后,打造自己的 90分品牌,擁有產品設計能力、渠道開發能力、品牌營銷能力、供應鏈管理能力等,可以說,開潤在 2.0時代更體現出自己的能力。

    在前期,我們已經撰寫了開潤股份 2.0時代系列報告的第一篇《開潤股份 2.0時代(I):90分在中國銷量為什么超越新秀麗》。本篇我們希望通過深入分析 90分品牌產品迭代、渠道開發,并重點討論公司在品牌塑造和營銷的措施和變化,從而對于開潤股份 B2C 業務中 90分品牌的發展進行深入探討。

    1)產品端:1.0時代,90分品牌在初創期通過高性價比的 299元爆款入門級旅行箱迅速打響市場,自 17年開始我們認為開潤 90分品牌已經逐漸開始脫胎小米生態鏈體系,打造獨立品牌,其產品也在進行迭代。除了原有高性價比產品之外,對于產品品類和產品價格帶進行持續擴充,使得 90分的產品更豐富,更適合更多消費者的出行場景需求,從而打造 90分出行生活場景的品牌內涵和形象。

    2)渠道端:在開潤 1.0時代,90分主要依托小米系渠道進行銷售,完成了品牌勢能的初步積累;隨后,開潤逐步開拓非米系自有渠道、線下及海外渠道,大力發展自有渠道,脫離對于小米單一渠道的依賴,向開潤股份 2.0時代轉換。我們預計目前公司小米系渠道的占比在 60%左右,非米系渠道即自有渠道占比預計在 30%左右。我們認為公司在進入 2.0時代之后,會加大自有渠道的開拓力度,逐步脫離對于小米渠道的依賴,為 90分的增長提供新渠道。同時我們認為 2019年是 90分線下渠道和海外渠道的蓄力年,將為 90分未來增長提供后續動力。

    3)營銷端:開潤 1.0時代,90分依托“單款爆品”迅速打響市場,品牌策略是依靠單款產品帶動整體營收,這也使得消費者是通過產品和小米渠道認識了 90分品牌,形成了產品知名度遠高于其品牌知名度。在進入 2.0時代后,我們認為塑造清晰的品牌形象、打響品牌知名度則是開潤在品牌塑造和營銷上的重中之重,即打破消費者知曉產品但不了解品牌的局面。由此,90分品牌首先對品牌定位進行梳理,即定位新生代年輕商旅人群,深耕于箱包鞋服等出行產品,打造舒適、高效、無負擔的出行場景體驗。同時利用一系列的營銷推廣舉措提升品牌知名度,豐富品牌內涵,主要包括:線下傳統硬廣;線上社交媒體宣傳;事件營銷;KOL 種草帶貨;熱點追蹤。即通過品牌營銷策略上的調整使消費者實現知曉品牌—產生興趣的過程;同時在產品和品牌的共同作用下,實現購買行為—產生忠誠度—復購的全部過程。

    維持買入評級,維持原有盈利預測。預計 2019-2021年收入分別為:29.32億元、40.84億元、55.77億元;分別增長:43%、39%、37%。2019-2021年凈利潤分別為 2.30億元、3.36億元、4.79億元;分別增長 33%、46%、42%;對應 EPS 分別為:

    1.06元、1.55元、2.20元。

    風險提示:費用率大幅提升,非米系渠道拓展較慢。(天風證券

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