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江蘇舜天:服裝貿易主業穩健增長 新型特色市場快速成長

時間:2019-09-27 00:54:58來源:網絡整理作者:佚名
    投資建議:預計公司2019-2021年EPS為0.51/0.28/0.28元,參考可比公司給予公司1.6倍PB,目標價6.7元,首次覆蓋,謹慎增持。

    服裝貿易主業穩健增長,新型特色市場快速成長。近年來,公司明確“雙輪驅動”發展戰略,在傳統服裝貿易的基礎上,積極開拓監控化學品特許經營、核電用材投標業務、海產品進出口業務、央企供應鏈境內外聯動合作等新型特色市場業務,逐步突破對傳統服裝出口貿易的依賴,服裝貿易營收占比已經從2016年的63.8%下降至2018年的56.2%。國內貿易和進口貿易構產品類別拓展至機電產品、鋼材、化工、醫藥制品、援外物資等,業務結構日益優化,抗風險能力增強。

    傳統服裝主業優化升級,向高附加值、差異化服務延伸。公司堅持深化傳統服裝主業的轉型升級,從OEM向ODM方向升級,向產業鏈中高端延伸,提供增值、差異化服務。2018年服裝生產業務收入增長109%,毛利率提升2.1個百分點,成效逐步顯現。

    盤活閑置資產,提高資產使用效率,投資收益增厚業績。公司堅持“貿易+投資”雙輪驅動戰略,投資以金融服務業為主,兼具PRE-IPO、PE投資等。截至19H1公司持有的股票和基金賬面價值合計6.81億元,其中持有華安證券2.1%股權19H1貢獻投資收益1.82億元。公司還持有廈門銀行2.76%股權,廈門銀行IPO在即,有望實現資本增值,貢獻投資優勢;公司持續尋找優質投資項目,推動原有資源清理整合,不斷提高資產使用效率、增加投資收益。

    風險提示:貿易摩擦加劇、匯率波動、金融資產公允價值變動等。(國泰君安)

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