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日月股份:兩海戰略持續推進 產能規模穩步提升

時間:2019-10-03 07:11:21來源:網絡整理作者:佚名
    業績符合申萬宏源預期,風電鑄件量價齊升。2019上半年,公司國內風電客戶訂單大幅增加,同時國際市場開拓順利推進,風電鑄件產品量價齊升。報告期內公司風電業務共實現銷售收入12.10億元,較去年同期增加99.64%,占營收比例達到79.73%。在風電業務強勁增長帶動下,2019上半年公司實現營業收入15.37億元,同比增長50.04%,實現歸母凈利潤2.15億元,同比增長81.75%,實現扣非歸母凈利潤2.07億元,同比增長96.40%。

    利潤增速顯著高于營收增速,主因風電產品毛利率提升,同時期間費用控制合理。

    精加工產能逐步釋放,公司競爭優勢提升。在風電產品大型化趨勢越來越明確的趨勢下,大型產品加工能力將成為行業發展的瓶頸。公司目前已經形成了年產7.5萬噸產品精加工能力,可以更好滿足下游成套設備制造商的一站式精加工鑄件采購需求,從而進一步鞏固公司與下游成套設備制造商建立起的長期、穩定的合作關系,強化公司在行業中的客戶資源優勢。此外,自營精加工環節能夠提升公司產品附加值,將對盈利產生積極影響。

    兩海戰略持續推進,產能規模穩步提升。2019上半年,公司在海外市場與Vestas、GE、三菱重工、日本鑄鋼所等客戶的合作不斷深入,訂單量不斷提升。在國內市場上,公司重點開發生產大兆瓦機型和海上風機產品,取得明顯進展。目前公司擁有年產30萬噸的鑄造產能規模,并已于2018年初開始擴建“年產18萬噸(一期10萬噸)海上裝備關鍵部件項目”。項目預計將在2019年三季度開始投產,一期工程實施完成后公司鑄造產能規模將達到40萬噸。此外,公司亦開始啟動鑄造擴產項目配套的年產12萬噸海裝精加工擴產項目,以期解決海上風電大型鑄件生產瓶頸,搶占快速增長的海上風電市場制高點。

    維持盈利預測,維持增持評級:公司是全球風電鑄件龍頭,受益風電需求提升。我們維持預計公司2019-2021年歸母凈利潤分別為4.90億元、5.98億元和7.53億元,對應EPS分別為1.20、1.47和1.85元/股,對應估值分別為17倍、14倍和11倍。維持“增持”評級。

    風險提示:風電裝機不達預期;原材料價格上漲。(申萬宏源)

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